从“市值一哥”到“亏本王”,曩昔两年隆基绿能阅历了什么?
文 | 创业最前哨,作者 | 段楠楠,修改 | 蛋总
8月31日,宣告中报延期发表的隆基绿能总算在中报发表截止日最终一天交卷。
正如其预告所公告那样,隆基绿能不可避免地堕入巨额亏本傍边。
数据显现,2024年上半年隆基绿能完成运营收入385.29亿元,同比下降40.41%,同期公司完成归母净利润-52.43亿元,由盈转亏。
在光伏全产业链产能过剩的布景下,2024年上半年很难有光伏企业不亏。因而,旧日“光伏一哥”交出这份答卷并不让人意外。
但让出资者重视的是,曩昔两年的时刻,隆基绿能不光丧失了市值“光伏一哥”的宝座,就连其组件出货量也被晶科动力等许多组件厂商反超,短短两年时刻,隆基绿能为何流浪至此?
1、接连三季度亏本,隆基绿能成光伏“亏本王”
自2023年第四季度以来,隆基绿能现已是接连三个季度都呈现亏本,且亏本金额在继续扩展——2023年第四季度亏本9.4亿元,2024年一季度亏本23.5亿元,2024年二季度亏本扩展至28.9亿元。
隆基绿能亏本金额继续扩展,与光伏产业链产能过剩愈演愈烈有很大的联系。从公司收入来看,公司95%以上的收入来历光伏产品,隆基绿能光伏产品主要由硅片及电池片和组件构成。
不管是硅片仍是组件,在2024年上半年价格均呈现大幅跌落,以P型G12硅片为例,2024年年头该类型硅片价格为3元/片左右,到现在该硅片价格在1.7元/片左右,跌幅超40%,其他类型硅片价格跌幅亦是如此。
组件与硅片比较,价格跌幅相对较小,2024年至今双面组件价格跌幅在20%左右。在硅片与组件价格大幅跌落的景象下,2024年上半年隆基绿能亏本52.43亿元也在情理之中。
值得注意的是,因为硅片价格跌破公司现金本钱。8月27日,隆基绿能对外宣告旗下硅片提价。
其间,N-G10L类型的硅片报价定为1.15元/片,而N-G12R类型的硅片报价则为1.3元/片,相较于之前,新报价均匀每片上调了5分钱。在该音讯影响下,隆基绿能股价也呈现了久别的接连上涨。
关于久跌的硅片职业而言,此次提价无疑是“亢旱甘霖”。不过依照现在硅片的产能状况,隆基绿能的提价气势能否坚持还存在很大疑问。
此前据年代周报报导,现在硅片大厂产能利用率在60%左右,小厂开工率更低。现在,硅片库存较大,全体仍是在去库存傍边,很难支撑硅片价格继续上涨。
组件状况与硅片状况相似,现在各大干流厂商开工率较低,库存积压,价格短期内很难有较大起色。
作为国内硅片及组件双龙头企业,在产品价格继续低迷的状况下,隆基绿能很难独善其身,其亏本有或许继续。
2、痛失组件、市值一哥,隆基绿能阅历了啥?
隆基绿能形成如此大的亏本,除职业继续下行外,近几年公司运营决议方案失误也是一部分原因。
从收入来看,隆基绿能最大收入来历于组件。2024年一季报显现,隆基绿能来自组件及电池的收入为135.2亿元,占公司运营收入份额为76.49%。其间,电池对外出售较小,许多都是自用。
真正为隆基绿能带来收入的仍是组件,2024年上半年其组件出货量为31.34GW,出货量排名职业第四,排名榜首的晶科动力组件出货量为43.8GW。
因为组件出货量被晶科动力大幅反超,2024年上半年隆基绿能营收也低于晶科动力。
2024年上半年,隆基绿能运营收入为385.3亿元,晶科动力则为472.5亿元。同期,晶科动力完成归母净利润12亿元,隆基绿能则亏本52.43亿元。
遐想2021年,隆基绿能营收为806亿元,而晶科动力只要406亿元,只要隆基绿能一半左右。因为成绩继续亏本,加之出资者喜爱的改变,隆基绿能市值也被阳光电源反超,痛失“光伏市值一哥”宝座。
到9月6日收盘,隆基绿能股价为13.53元/股,市值为1025亿元,较此前市值已蒸腾超4300亿元;而阳光电源当时的市值则超1500亿元。
隆基绿能流浪至此,与公司错判局势有很大联系。此前,隆基绿能坚持的理念是不抢先、不扩产,其董事长钟宝申曾不止一次在公共场所论述这一观念。
2022年,国内光伏电池技能正阅历从P型电池升级到更为先进的N型电池(即TOPCon、HJT、BC类)。
因为N型电池品种多样,不同厂商挑选了不同的电池道路。晶科动力、晶澳科技等均挑选了TOPCon电池技能,而爱旭、隆基绿能则押注BC电池。
2023年,在各大厂商张狂抢建TOPCon产能布景下,隆基绿能体现的较为淡定,在出资平台上,隆基绿能也表明,公司坚持“不抢先,不扩产”的准则,不抢建TOPCon产能并保险储藏现金。
但不可否认的是,TOPCon现已成为当下N型电池的干流技能。
在该运营理念下,隆基绿能本钱开支也远小于晶科动力等一众竞争对手。2022年,晶科动力本钱开支为149.05亿元、隆基绿能为50.08亿元。2023年,隆基绿能本钱开支则为92亿元,晶科动力则高达203亿元。
在此影响下,2023年隆基绿能组件出货量逐步被晶科动力反超,下滑至第二名。2024年上半年,隆基绿能组件出货量又被天合光能、晶澳科技反超,下滑至职业第四。
痛失“组件老迈”的宝座,让隆基绿能显得极为被迫。为此,隆基绿能也把宝押在了BC电池上。
2024年7月,隆基绿能宣告出资32亿元扩产BC电池。依据隆基绿能规划,未来3年,隆基绿能BC电池产能将到达100GW。
但BC电池能否让隆基绿能重回“组件老迈”的方位还存在较大的疑问,与TOPCon比较,到现在,BC电池在光电转化功率及本钱上并没有太大优势,且依据券商计算,现在BC电池设备出本钱钱还略高于TOPCon。
这也意味着,以现在的状况来看,若揭露在商场竞争,隆基绿能并不占优势。未来,隆基绿能能否用BC电池获得抢先,还需求看BC电池的本钱下降状况及光电转化功率的提高。
依据隆基绿能表述,未来两年BC电池将与TOPCon本钱适当,想要逾越或许需求更长的时刻。
值得注意的是,跟着钙钛矿电池转化功率在实验室的不断改写,钙钛矿电池规模化也越来越近。
在该布景下,隆基绿能BC电池还需求在未来两年才干完成与TOPCon适当的本钱。一旦钙钛矿电池成为商场干流,后发的隆基绿能建造的BC电池产能怎么消化又是新的问题。
关于隆基绿能而言,错过了TOPCon开展的浪潮,现已让隆基绿能堕入十分被迫的局势,公司也因而痛失了组件老迈及市值一哥的宝座。面临许多晦气局势,隆基绿能又该怎么翻身,是管理层需求要点考虑的难题。
3、手握超544亿元资金,仍募资100亿元
错误判别了局势让隆基绿能堕入被迫,为此隆基绿能期望让本身现金流坚持富余。
从货币资金储藏来看,隆基绿能现金流好像十分富余,但其仍旧挑选向商场募资。
数据显现,到2024年6月30日,隆基绿能货币资金余额为544.8亿元。即便如此,2024年6月6日,隆基绿能宣告拟揭露发行不超越100亿元公司债券。
所得资金满意公司运营需求、弥补流动资金、归还有息负债、支撑项目建造及运营、权益出资及适用的法律法规答应的其他用处。
手握超544亿货币资金的状况下,仍向商场募资,令许多出资者感到不解。但细心深究,隆基绿能手握超544亿元的货币资金或有些“水分”。
到6月30日,隆基绿能敷衍账款及敷衍收据367.3亿元,而这部分账款大部分需求在1年内结清,这也意味着隆基绿能货币资金有300多亿元需求短期支交给供货商。
扣除应支交给供货商的资金,隆基绿能所剩资金也只要100多亿。此外,公司还有200多亿元的有息债款。
为了重回巅峰,隆基绿能还需求大额资金对外出资来进行扩产。
此外,因为职业继续下行,公司2024年上半年呈现巨额亏本,运营性现金流也流出超64亿元,该种状况在未来一段时刻内或将继续。
从这点来看,隆基绿能超544亿元的货币资金显得“外强内弱”。因而,隆基绿能拟发债融资100亿元也在情理之中。
不过,商场关于继续大额融资的企业并不喜爱,对隆基绿能也是如此。Wind数据显现,自上市以来隆基绿能累计募资406亿元,此募资金额超越了同期95%以上的上市企业。
有意思的是,在隆基绿能发布100亿元融资方案后,公司股价便一路下行。到7月11日,即公司发布募资方案后一个多月时刻内,隆基绿能股价跌幅近25%。
尽管并不能把公司股价跌落彻底归咎于融资方案,但该融资方案在商场上引起质疑也是不争的现实。
摆在隆基绿能眼前的难题是,因为光伏职业继续下行,加之运营上判别失误,公司现已堕入了被迫的局势,仅靠微调硅片价格,在短期内较难将隆基绿能拉出泥潭。而跟着商场竞争日趋激烈,留给隆基绿能调整的时刻并不多了。
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